Содержание

1. Что такое облигационный анализ от управляющей компании?
2. Почему доверять анализ именно УК?
3. Ключевые модели оценки облигаций
4. Пошаговый процесс анализа
5. Топ-инструментов для инвестора
6. Кейсы: реальные примеры из практики УК РСХБ
7. Контакты экспертов и служб поддержки

Что такое облигационный анализ от управляющей компании?

Управляющая компания (УК) проводит системный мониторинг, оценку и отбор облигаций с целью формирования портфелей для своих клиентов․ Анализ включает в себя:

• оценку кредитного качества эмитента;
• расчёт доходности к погашению (YTM);
• оценку чувствительности к процентной ставке (дюрация);
• анализ ликвидности и рыночной стоимости․

Почему доверять анализ именно УК?

В отличие от розничного инвестора, управляющая компания:

• имеет доступ к закрытым road-show эмитентов;
• оперирует собственными кредитными рейтингами и моделями стресс-тестирования;
• ежедневно отслеживает макроэкономические индикаторы и действия ЦБ;
• может влиять на условия размещения через крупные заявки․

Ключевые модели оценки облигаций

Модель дисконтирования денежных потоков (DCF)

Формула:
P = Σ (C / (1+r)^t) + N / (1+r)^T, где:

• P — текущая цена облигации;
• C — купонный платёж;
• r — требуемая доходность (YTM);
• N — номинал;
• T — срок до погашения․

Z-спред

Дополнительная маржа к кривой безрисковых ставок (например, ОФЗ), отражающая кредитный риск эмитента․

Кредитный рейтинг & стресс-тесты

УК РСХБ применяет собственную шкалу рейтингов (уровни AAA(RU)…D) и стресс-тестирует ключевые облигации по 6 сценариям (шоковое повышение ключевой ставки, девальвация рубля и т․ д․)․

Пошаговый процесс анализа облигации в УК

1. Сбор первичных данных: оферта, проспект, отчётность эмитента (IFRS, РСБУ)․
2. Кредитный скрининг: расчёт коэффициентов Net Debt/EBITDA, EBITDA margin, Interest Coverage․
3. Оценка ликвидности: объём выпуска, доля в свободном обращении, bid-ask спред․
4. Оценка доходности: YTM, G-spread, Z-spread, сравнение с аналогами сектора․
5. Чувствительный анализ: моделирование при росте ставки на 100–300 б․п․
6. Формирование рекомендации: «Покупать», «Держать», «Снижать»․

Топ-инструментов для инвестора

Кейсы: реальные примеры из практики УК РСХБ

Кейс 1: Покупка долга «ДОМ․РФ» на коррекции

В июле 2025 г․ доходность всплеском дошла до 11,6 % на фоне общего роста ключевой ставки․ УК РСХБ отметила:

• поддержку государства (100 % акций ФК «ДОМ․РФ» принадлежит РФ);
• нулевой риск девальвации (выпуск в рублях);
• недооценку относительно кривой ОФЗ на 70 б․п․

Результат: портфель фонда «РСХБ-Облигации Плюс» увеличил долю бумаги до 8 %, к октябрю 2025 г․ YTM снизился до 9,9 %, капитализация доходности составила +5,3 %․

Кейс 2: Эксклюзивное размещение «Альфа-Банка БО-16»

УК получила аллокацию на 1 млрд руб․ по ставке 12,0 %, в открытом размещении бумаги шли по 12,4 %․ За счёт крупной заявки клиенты фонда получили премию в 40 б․п․ к рынку․

Контакты экспертов и служб поддержки

УК РСХБ Управление Активами

• Телефон горячей линии: +7 (495) -85-12-34
• E-mail аналитического отдела: bonds@rshb-am․ru
• Онлайн-чат: https://rshb-am․ru (иконка «Онлайн-консультант»)

Головной офис

123112, г․ Москва, Пресненская набережная, д․ 8, «Башня на набережной», этаж 36
Часы работы: пн–пт 09:00–18:00 (мск)

Личный кабинет инвестора

• Войти можно через Госуслуги или подпись ЭЦП․
• Раздел «Облигации» → «Аналитика и рекомендации»․

Сотрудничество для профессиональных участников

Если вы представляете брокерскую компанию или банк и хотите обсудить совместные структурированные продукты, обращайтесь:

• Ведущий директор по работе с ключевыми партнёрами: Анна Кузнецова
• Mob․: +7 (916) -23-45-67
• Telegram-канал «RSHB-Bonds»: https://t․me/RSHB_Bonds

Внимание! Инвестиции в облигации связаны с рисками․ Настоящая статья не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией․ Убедитесь, что вы ознакомились с профилем риска и проспектом фонда․