Актуально на 24 марта 2026 г․

Что такое ЗПИФ и почему важно знать стоимость управляющей компании

ЗПИФ — закрытый паевой инвестиционный фонд․ Он может быть:

• обычным (инвестирует в любые активы);
• амортизационным (ЗПИФ-А) — в него «пересаживают» заблокированные активы из открытых ПИФов․

Каждый фонд управляется лицензированной управляющей компанией (УК)․ Именно она формирует стоимость‚ которую инвестор платит за услуги: комиссии‚ премии‚ расходы на сделки․ От этого зависит конечная доходность․

Из чего складывается стоимость управляющей компании ЗПИФ

Комиссия за управление

Обычно 1–3 % годовых от стоимости чистых активов (СЧА)․
Пример: СЧА фонда «Самолет․ Инвестиции в недвижимость» составляет ₽8 млрд․ При ставке 2 % УК получает ₽160 млн в год․

Комиссия за успешные результаты (performance fee)

10–20 % от прибыли сверх оговорённого бенчмарка․ Если фонд зарабатывает 15 % при ожидании 8 %‚ то 7 % прибыли делится между инвесторами и УК․

Разовые и текущие расходы

• аудит‚ хранение‚ регистратор;
• брокерские комиссии при покупке/продаже активов;
• страхование объектов недвижимости (для ЗПИФов девелоперов)․

Паевой взнос (entry/exit load)

Некоторые ЗПИФы взимают до 1 % при покупке или выходе из фонда․

Как посмотреть стоимость услуг УК: практические шаги

1. Откройте проспект эмиссии на сайте УК или в e-disclosure․ru․
   В разделе «Расходы эмитента» перечислены все комиссии․
2. Сравните СЧА и комиссии․
   Большая СЧА при низкой ставке управления = эффективная шкала․
3. Изучите отчётность за последние 12 месяцев․
   Годовой отчёт ЗПИФ публикуется в форме XML-файла и PDF-версии на сайте НРД․

Реальные примеры

ЗПИФ-А «Максвелл Капитал»

После объединения с открытым ПИФ «Максвелл Капитал» структура комиссий изменилась: ставка управления снизилась с 2‚5 % до 1‚8 %‚ performance fee осталась 15 %․

ЗПИФ «Самолет․ Инвестиции в недвижимость»

• СЧА (I кв․ 2026): ₽11‚2 млрд;
• Ставка управления: 1‚5 %;
• Performance fee: 10 % годовых сверх IRR 12 %;
• Доходность 2025: 14‚8 % годовых (инвесторы получили 13‚3 % после комиссий)․

ЗПИФ Pre-IPO 1 (ВИМ-Инвестиции)

В I кв․ 2025 г․ фонд полностью вышел из всех позиций pre-IPO компаний‚ что позволило УК снизить ставку управления до 1 % и удержать только performance fee 20 % на новый фонд Pre-IPO 2․

Подводные камни: что часто забывают учитывать

• «Скрытые» расходы на сделки — при высокой частоте оборота активов комиссии брокера могут «съесть» до 1 % СЧА в год․
• Налоговые льготы — если УК запускает ЗПИФ через ИИС‚ комиссии могут быть выше‚ но возврат НДФЛ 13 % перекрывает разницу․
• Репутационная премия — известные девелоперы (Самолет‚ ПИК) могут закладывать +0‚2–0‚5 % к ставке управления за «бренд»․

Как снизить издержки

1. Неготируйте индивидуальную ставку при взносе от ₽50 млн․
2. Инвестируйте через «длинные» деньги — чем дольше держите пай‚ тем меньше влияния паевого взноса․
3. Следите за ребалансировкой: если УК проводит ≤2 сделки в год‚ комиссии брокера минимальны․

Контакты для обращений

Важно! Перед покупкой паёв ЗПИФ всегда сверяйте актуальные комиссии в последнем проспекте и правилах доверительного управления․ Данные могут обновляться ежеквартально․